風(fēng)投 來源：金陵晚報(bào) 2020-07-16 08:54:30
A股大盤迭創(chuàng)新高，轉(zhuǎn)債市場亦乘風(fēng)破浪。昨日，該市場上演熔斷潮，全天有6只轉(zhuǎn)債熔斷。被稱為“債中茅臺(tái)”的英科轉(zhuǎn)債昨日盤中最高飆至1366元，已有熱心人士在盤算該債券挑戰(zhàn)茅臺(tái)股價(jià)的可能性。
再度創(chuàng)造歷史
轉(zhuǎn)債交易雖然不設(shè)漲跌幅限制，但目前滬深交易所均規(guī)定轉(zhuǎn)債價(jià)格相比前收盤價(jià)的漲幅在首次達(dá)到一定幅度(20%、30%)時(shí)會(huì)被臨時(shí)停牌。
7月13日3只轉(zhuǎn)債上市，歌爾轉(zhuǎn)2開盤漲30%被臨時(shí)停牌，復(fù)牌后一度漲超70%，最終收漲59.3%。潤達(dá)轉(zhuǎn)債、晨光轉(zhuǎn)債開盤漲20%被停牌30分鐘，復(fù)牌后又漲30%，再被臨時(shí)停牌，尾盤分別上漲33.64%、28%。
此外，昨日早盤藍(lán)帆轉(zhuǎn)債因漲達(dá)20%后觸發(fā)熔斷，臨近午盤金農(nóng)轉(zhuǎn)債也觸及熔斷，兩只債券最終漲幅定格于30%左右。
值得一提的是，昨日英科轉(zhuǎn)債再度讓投資者見證歷史，開盤就沖至939元，因漲幅超過20%被熔斷。10點(diǎn)復(fù)牌后，英科轉(zhuǎn)債瞬間破千元，因?yàn)闈q幅過高再次遭遇臨停，10時(shí)34分復(fù)牌，猛沖至1366元的高位，尾盤漲幅達(dá)到45.08%，報(bào)1239元。
K線可見，英科轉(zhuǎn)債從去年底的117元起步，截至昨日漲幅高達(dá)9.6倍。該轉(zhuǎn)債表現(xiàn)兇猛，與其正股站在風(fēng)口密切相關(guān)。7月10日晚間，英科醫(yī)療(300677)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，上半年預(yù)盈19億元-21億元，同比增長2581.8%-2864.1%。主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)受新冠肺炎疫情影響，全球一次性防護(hù)手套需求激增，公司一次性防護(hù)手套產(chǎn)品售價(jià)有較大增長，使得報(bào)告期內(nèi)銷售收入和毛利率均有所提升。
昨日開盤，英科醫(yī)療再度漲停，近一年來漲停17次。今年以來，該股股價(jià)從16元漲到152元，增加近10倍。記者注意到，已經(jīng)有投資者開始探討英科轉(zhuǎn)債價(jià)超茅臺(tái)的可行性和意義。昨日A股貴州茅臺(tái)續(xù)漲3.98%，達(dá)到1781.99元，按照英科轉(zhuǎn)債的目前“瘋牛”氣勢，超過茅臺(tái)股價(jià)并非沒有可能。
天價(jià)債券的壓力
7月以來，A股連續(xù)突破關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，轉(zhuǎn)債市場也結(jié)束了5月以來的低迷行情，截至昨日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)7月上漲10%，創(chuàng)5年來新高。市場內(nèi)轉(zhuǎn)債均價(jià)也從不到120元提升至目前的135元左右。
國海證券研究員周岳指出，本輪股票行情帶來的一部分結(jié)果是轉(zhuǎn)債的漲幅不如正股，表現(xiàn)相對弱勢，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值大幅提升。
如今“天價(jià)”轉(zhuǎn)債又現(xiàn)，難免令人想起泰晶轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖悲劇。英科轉(zhuǎn)債會(huì)存在強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)嗎?
公開資料顯示，英科轉(zhuǎn)債于2019年9月上市，今年2月開始轉(zhuǎn)股并進(jìn)入贖回期。根據(jù)募集說明書，公司股票在任意連續(xù)三十個(gè)交易日中至少十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)就將觸發(fā)強(qiáng)贖。英科轉(zhuǎn)債最新轉(zhuǎn)股價(jià)為16.02元/股，而英科醫(yī)療自今年1月中旬以來，股價(jià)持續(xù)高于強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)。截至目前，英科醫(yī)療尚未披露是否將提前贖回英科轉(zhuǎn)債。
記者了解，此前英科轉(zhuǎn)債投資者并不擔(dān)心強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)，畢竟當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率一度為負(fù)數(shù)。不過，隨著英科轉(zhuǎn)債一路高漲，最新轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)擴(kuò)大至30%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，若行情調(diào)整或轉(zhuǎn)債有變(如觸發(fā)贖回條款)時(shí)，投資者對轉(zhuǎn)債后市預(yù)期也會(huì)發(fā)生變化。這樣，若轉(zhuǎn)債溢價(jià)率高企，有可能要承受雙重壓力，一是強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)，二是正股調(diào)整帶來的壓力。
轉(zhuǎn)債牛市短于股票?
數(shù)據(jù)顯示，6月可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模達(dá)267億元，創(chuàng)今年以來新高，約為去年同期的4.3倍。上半年，共有84家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，去年同期僅60家。若剔除銀行轉(zhuǎn)債，上半年轉(zhuǎn)債規(guī)模為902億元，而去年同期僅682億元。
不過，中金固定收益團(tuán)隊(duì)則指出，經(jīng)常能看到某個(gè)轉(zhuǎn)債突然啟動(dòng)，隨后一發(fā)不可收拾，而另有品種始終不溫不火。而其背后都是市場共識(shí)性地認(rèn)為整體機(jī)會(huì)級(jí)別不大，但風(fēng)險(xiǎn)偏好卻不低，從而造就了無論快、慢資金都抓住部分領(lǐng)域發(fā)力，而放掉其他板塊。
從最近盤面情況看，轉(zhuǎn)債板塊確實(shí)分化。
偏股型轉(zhuǎn)債中，價(jià)格80-120元之間的轉(zhuǎn)債估值壓縮的幅度較大，而價(jià)格120元以上的高價(jià)品種，估值表現(xiàn)反而較為堅(jiān)挺。
對此，中金進(jìn)一步指出，歷史上，在10%級(jí)別股市行情啟動(dòng)時(shí)，轉(zhuǎn)債估值就開始拔地而起。之所以轉(zhuǎn)債估值容易在行情初段就用估值“貸款”未來，主要原因是轉(zhuǎn)債市場太小，深度不夠，一旦被超出原本的群體關(guān)注到，價(jià)格上沒有太多抵抗力，供給彈性也小。所以，多數(shù)趨勢行情下，轉(zhuǎn)債以估值先一步透支上漲預(yù)期作為行情的終點(diǎn)，轉(zhuǎn)債的牛市比股票更短。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
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