風(fēng)投 來源：金融投資報(bào) 2021-10-13 14:25:12
每年10月，市場都會(huì)被情緒化主導(dǎo)，主要是因?yàn)?0月是三季報(bào)密集公布期，而很多科技股的三季報(bào)因?yàn)榧竟?jié)因素可能不那么好看。
按照規(guī)定，10月是滬深兩市三季報(bào)的密集公布期，10月31日之前要公布完全部三季報(bào)，而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司如果自愿披露三季報(bào)預(yù)告，要在10月15日之前披露。于是，整個(gè)10月就面臨兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：一個(gè)是15日前后，一個(gè)是月底。為什么這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)很關(guān)鍵?因?yàn)楹芏嗫苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司都屬于業(yè)績季節(jié)分布不平均的公司，很多公司前三季度可能都是虧損，但第四季度一次性就可能盈利很多，這是大多數(shù)小型科技企業(yè)的屬性決定的。而在10月中旬和10月底，由于這些公司的業(yè)績可能不如市場預(yù)期，則容易形成“季報(bào)業(yè)績殺”，類似的情況在一季報(bào)甚至半年報(bào)都屢見不鮮。
當(dāng)然，說現(xiàn)在A股的情緒化比較嚴(yán)重，是尚未出現(xiàn)很多公司三季報(bào)不好看的情況下，部分披露了三季報(bào)業(yè)績增長不錯(cuò)的公司也被市場“摁著摩擦”，這就讓人心有余悸了。比如三季報(bào)業(yè)績預(yù)增105%-115%的芯片大牛股卓勝微，目前股價(jià)距其前期高點(diǎn)幾乎腰斬。當(dāng)然，很多人可以認(rèn)為卓勝微目前的股價(jià)表現(xiàn)是增速不達(dá)預(yù)期且前期漲幅過大的原因，比如二季度卓勝微業(yè)績增速是187%，三季度降到了105%，這個(gè)算是吹毛求疵吧。但是，業(yè)績一直保持穩(wěn)健，且前三季度業(yè)績預(yù)告增長57%-66%的飛亞達(dá)，股價(jià)在最近大半年也跌跌不休，目前動(dòng)態(tài)估值只有10倍左右，但依舊沒有起色。
這兩家公司的市場表現(xiàn)非常有代表性：一個(gè)是市場一度認(rèn)為是成長典范的芯片企業(yè)，機(jī)構(gòu)云集;一個(gè)是市場認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)的消費(fèi)白馬股，業(yè)績增長穩(wěn)健，但都遭遇了“用腳投票”?？纯盏睦碛墒鞘裁?從卓勝微的角度看，業(yè)績增速一直在下降可能是一個(gè)重要原因。這幾年卓勝微的高速成長，得益于疫情以來國產(chǎn)芯片的市場替代。如果疫情退去，國產(chǎn)芯片的替代空間縮小，再加上業(yè)績增速下降，是不是以后就會(huì)走下坡路了?況且，卓勝微股價(jià)最近幾年獲得了十多倍的漲幅，獲利籌碼太多，有資金提前出逃也容易理解。這樣的理由，同樣適用于最近幾年漲幅巨大的國產(chǎn)集成電路半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域所有大牛股，這也是為什么這個(gè)高熱賽道突然無人問津的重要原因。
對(duì)于飛亞達(dá)，市場也是有擔(dān)憂的。飛亞達(dá)雖然前三季度業(yè)績還算不錯(cuò)，但單看三季度，其業(yè)績環(huán)比卻是下降的，這就讓市場擔(dān)憂類似的消費(fèi)企業(yè)后勁不足。其實(shí)，無論是宏觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)還是微觀的生活感受，消費(fèi)這幾年一直沒有刺激起來，疫情還讓旅游、餐飲等部分消費(fèi)領(lǐng)域更加頹廢，僅僅是線上消費(fèi)有所擴(kuò)張。隨著房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷，相信與此相關(guān)的消費(fèi)領(lǐng)域要想異軍突起還難以實(shí)現(xiàn)，大消費(fèi)中的部分品種與集成電路半導(dǎo)體一樣，股價(jià)又都是高高在上，不明朗的前景及有隱患的業(yè)績增長都制約了市場做多熱情。
如果業(yè)績增速尚可的公司都是這種市場待遇，那么，很多三季報(bào)難看的公司將面臨怎樣的尷尬?A股目前被這種情緒化主導(dǎo)，還真是無解。唯一可以做的就是“就地臥倒”，靜待四季度趨勢明朗。因?yàn)榧幢闳緢?bào)霧中看花看不清辨不明，到了年報(bào)披露的時(shí)候，還是能發(fā)現(xiàn)真正的潛力品種。最后還是那句老話：風(fēng)物長宜放眼量。(劉柯)
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