風(fēng)投 來源：羊城晚報 2021-11-01 15:45:34
時隔三年，A股再現(xiàn)“新股破發(fā)潮”。羊城晚報記者梳理發(fā)現(xiàn)，繼10月22日中自科技(688737)上市首日即破發(fā)后，上周A股更是連續(xù)五個交易日出現(xiàn)新股首日破發(fā)，破發(fā)新股數(shù)量達(dá)到7只，迎來A股歷史上的第八輪破發(fā)潮，而這7只破發(fā)新股均來自注冊制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。
上周七只新股先后破發(fā)
數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市上周共有16只新股上市。其中7只遭遇新股破發(fā)，5只來自科創(chuàng)板、2只來自創(chuàng)業(yè)板，破發(fā)概率達(dá)到43.75%。
10月25日，凱爾達(dá)(688255)和可孚醫(yī)療(301087)上市首日一度雙雙破發(fā)，凱爾達(dá)收盤最終上漲，但可孚醫(yī)療跌幅超4%;10月26日，科創(chuàng)板新股中科微至(688211)開盤就跌破發(fā)行價，收盤最終跌12.62%;10月27日，新銳股份(688257)登陸科創(chuàng)板，也是開盤即破發(fā)，收盤跌14%。
10月28日，科創(chuàng)板新股成大生物(688739)在上市集合競價階段便遭遇破發(fā)。作為疫苗龍頭的成大生物發(fā)行價高達(dá)110元，也是今年以來的第8只百元股，但成大生物上市即遭資金“冷落”，截至當(dāng)日收報80元，跌幅高達(dá)27.27%，創(chuàng)下A股24年來最慘紀(jì)錄。
同日上市的戎美股份(301088)也沒能避免破發(fā)。線上服飾品牌零售公司戎美股份發(fā)行價為33.16元，收報28.79元，跌幅達(dá)13.18%。
10月29日，新股破發(fā)態(tài)勢延續(xù)，深城交(301091)開盤下跌8.22%，跌破36.50元的發(fā)行價，早盤跌幅一度接近15%，收盤跌幅有所收窄，但依然跌超7%。
另據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，自1991年A股開市至今，共出現(xiàn)了七輪新股破發(fā)潮，分別發(fā)生在2004年6-8月、2007年10月-2008年10月、2010年1-2月及5-7月、2011年1月-2012年1月、2012年3月-9月、2018年2月-10月。
上市新股為何頻頻破發(fā)?
近期上市新股為何頻頻破發(fā)?從歷史來看，流動性是破發(fā)潮催化因素，過去七輪破發(fā)潮，均出現(xiàn)在市場情緒不佳、流動性趨緊時。市場人士指，新股的發(fā)行狀況是當(dāng)下股市融資能力及火熱程度的映射，在流動性邊際收緊時，新股發(fā)行也將承壓。10月以來，受市場整頓量化類資金及宏觀流動性收緊預(yù)期影響，A股成交量從1.5萬億元回落至1萬億元左右，流動性邊際收緊催化本輪新股大面積破發(fā)。
而除流動性因素外，此輪破發(fā)潮出現(xiàn)更重要的原因是9月18日推出的新股詢價機(jī)制改革。
詢價新規(guī)將最高報價剔除比例由過去的不低于10%調(diào)整為不超過3%、不低于1%，高報價被剔除概率大降，同時放開不超過“四個值”(網(wǎng)下投資者有效報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)、五類中長線資金有效報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)四個值)孰低值的要求，定價超過“四個值”孰低值的，超過幅度不高于30%。如此加強(qiáng)新股定價市場化，放開買賣雙方博弈空間，對報價中樞、中簽率、收益率等產(chǎn)生廣泛影響，整體新股報價中樞呈上移趨勢。
新規(guī)之下，已有高鐵電氣、百勝智能、久盛電氣、可孚醫(yī)療、中科微至、戎美股份、深城交等7只新股的發(fā)行價格超過了“四值”孰低值。從超出的幅度看，上述7只新股的定價分別超出“四值”孰低值1.13%、3.7%、5.52%、0.07%、4.08%、4.83%、7.27%。
中郵證券投資顧問朱洪全表示，本輪新股破發(fā)的本質(zhì)，是一級市場的估值與二級市場的估值存在預(yù)期差，說白了就是二級市場資金覺得新股定價略貴。
以破發(fā)幅度最大的成大生物為例，成大生物發(fā)行價格為110元，發(fā)行市盈率54.24倍，而公司所屬行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為38.11倍。另外，公司預(yù)計募集資金20.4億元，實(shí)際募集資金45.81億元，超募25億元。
在創(chuàng)業(yè)板上市的可孚醫(yī)療同樣面臨這一問題?？涉卺t(yī)療空開發(fā)行新股4000萬股，占發(fā)行后總股本的25%。本次發(fā)行價為93.09元，發(fā)行市盈率為37.15倍，募資總額高達(dá)37.236億元，相當(dāng)于此前預(yù)計募資額10.068億元的3.7倍。
閉眼打新或?qū)⒊蛇^去式
近期頻現(xiàn)的新股破發(fā)讓不少中簽股民直呼“很受傷”。以成大生物為例，若中簽股民以收盤價賣出，中一簽將虧損1.5萬元。對于普通個人投資者而言，“閉眼”打新或即將成為過去式。
從成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗看，破發(fā)是新股發(fā)行市場化的必經(jīng)之路。在美國上市的中概股首日破發(fā)率高達(dá)40%，中國香港市場上新股上市首日破發(fā)率也達(dá)到15%左右。
對于A股市場新股上市，中信建投認(rèn)為，注冊制新股詢價新規(guī)加強(qiáng)了新股定價市場化，使得報價博弈加強(qiáng)、難度加大，出現(xiàn)首日破發(fā)在預(yù)期之內(nèi)。新股破發(fā)將進(jìn)一步迫使機(jī)構(gòu)加大新股投研力度，結(jié)合公司基本面情況客觀理性獨(dú)立報價，關(guān)注競爭壁壘堅實(shí)、增長確定性高的優(yōu)質(zhì)新股標(biāo)的。
川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，未來打新收益下滑是大勢所趨，這恰恰意味著新股定價機(jī)制更趨于合理。對個人投資者而言，要樹立正確的價值投資觀念，做好基本面研究。新環(huán)境下建議先對上市企業(yè)有充分的了解和認(rèn)知后，再參與打新。
“投資者應(yīng)意識到破發(fā)在成熟資本市場中是正?，F(xiàn)象，這體現(xiàn)了注冊制改革要求下的市場化定價，未來重視新股基本面研究的投資者仍能通過篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲得可觀的打新收益。”開源證券首席總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，同時，投資者也不用擔(dān)心新股發(fā)行市場出現(xiàn)大面積破發(fā)的現(xiàn)象，未來新股市場將在詢價新規(guī)的推進(jìn)下，通過博弈的再平衡，得出一個既能體現(xiàn)公司價值、又能被市場充分接受的發(fā)行價格。(記者丁玲)
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