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港股|隨著國(guó)內(nèi)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的提出以及政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司監(jiān)管的加強(qiáng)，環(huán)境、社會(huì)和公司治理(ESG)已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)。促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的重要方向和目標(biāo)。

越來(lái)越多的上市公司披露ESG報(bào)告，越來(lái)越多的資管機(jī)構(gòu)發(fā)行ESG主題相關(guān)產(chǎn)品，或者是將ESG納入投資分析的框架。ESG從原有的小投資品種，變成了熱鬧不已的風(fēng)口。

全球ESG基金資產(chǎn)總規(guī)模超2萬(wàn)億美元 國(guó)內(nèi)ESG投資基金大增

截至2021Q2，全球ESG基金資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億美元，較2019年底規(guī)模增長(zhǎng)超100%。全球ESG投資在過(guò)去十多年的快速發(fā)展得益于兩大阻礙因素的消除：第一，將ESG因素納入投資決策并不違背傳統(tǒng)投資中的受托人責(zé)任;第二，ESG投資并不會(huì)降低投資回報(bào)，反而會(huì)顯著降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

另外，Wind的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年10月25日，國(guó)內(nèi)公募基金中ESG投資基金共有191只，總體數(shù)量逼近200只，今年新成立的共有50只。而從收益方面來(lái)看，該類(lèi)基金今年收益最高的為創(chuàng)金合信氣候變化A，收益達(dá)到了63.34%。此外，數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，其中6只基金收益超過(guò)60%，而相比之下，6000多只公募基金中，共有64只基金收益超過(guò)60%。

中信證券數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)ESG公募基金產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模在2021年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。從ESG投資主題基金、ESG概念主題基金、低碳及綠色發(fā)展概念基金、社會(huì)責(zé)任概念基金四個(gè)類(lèi)別來(lái)看，2021年ESG投資主題基金和ESG概念主題基金新發(fā)布42只產(chǎn)品，對(duì)比2020年全年增漲了75%。

國(guó)內(nèi)ESG投資近年穩(wěn)步擴(kuò)張

A股市場(chǎng)上披露ESG報(bào)告的公司也在快速增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，A股共有1021家上市公司披露ESG報(bào)告，相較2010年(471家)增長(zhǎng)迅速，近十年CAGR為8.04%。

另外有統(tǒng)計(jì)指出，國(guó)企發(fā)布率遠(yuǎn)高于民營(yíng)企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)的發(fā)布率達(dá)53%，地方國(guó)有企業(yè)為37%，民營(yíng)企業(yè)整體披露率接近16%。分行業(yè)看，金融行業(yè)披露ESG報(bào)告的公司數(shù)量最多，達(dá)到98家，其中，非銀金融板塊63家，銀行板塊35家，隨后是醫(yī)藥生物、化工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，分別有91家、83家和69家公司發(fā)布相關(guān)報(bào)告。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)柳磊青，上市公司正不斷加深對(duì)ESG理念的認(rèn)識(shí)。作為中國(guó)企業(yè)的優(yōu)秀代表，上市公司在保護(hù)環(huán)境、履行社會(huì)責(zé)任、公司治理、ESG信息披露等方面的努力取得了一定成效。從實(shí)踐看，大部分藍(lán)籌股公司均構(gòu)建了高層深度參與、橫向協(xié)調(diào)、縱向聯(lián)動(dòng)的ESG管理組織體系;上市公司不斷強(qiáng)化ESG信息披露，提升信息披露的透明度、有效性和針對(duì)性，協(xié)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年披露ESG相關(guān)報(bào)告的A股上市公司超過(guò)1100家。

另外，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉峰則建議，不斷豐富完善ESG投資信息披露框架和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系，增加供給能力，豐富金融產(chǎn)品的選擇，加強(qiáng)投教宣傳力度，培育負(fù)責(zé)任投資者。陳春艷則建議，將ESG理念納入投資策略，建立統(tǒng)一的信息披露機(jī)制，推進(jìn)私募基金的ESG投資。

券商如何看ESG投資機(jī)會(huì)?

國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告表示，在上市公司ESG信息披露質(zhì)量提高和機(jī)構(gòu)投資者的積極推動(dòng)的背景下，國(guó)內(nèi)ESG投資快速發(fā)展。2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)主動(dòng)披露ESG信息的上市公司數(shù)量穩(wěn)步提升，相應(yīng)的，國(guó)內(nèi)ESG基金也呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢(shì)頭。截至2021年12月，國(guó)內(nèi)泛ESG基金(包括股票和債券基金)總規(guī)模超過(guò)2200億元，相比2013年增長(zhǎng)逾4倍。

ESG主動(dòng)投資方面，國(guó)內(nèi)ESG投資以主動(dòng)型投資為主，基金規(guī)模和投資收益好于被動(dòng)投資。目前，國(guó)內(nèi)ESG主動(dòng)型股票基金總規(guī)模達(dá)1900多億元。2014年至2021年，ESG主動(dòng)基金資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)年化回報(bào)率約為23.9%，比ESG被動(dòng)基金年均高出9%，取得明顯的超額收益。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)ESG主動(dòng)投資主要以ESG主題投資的方式運(yùn)行，純ESG主動(dòng)基金較少。

ESG被動(dòng)投資方面，借助于大數(shù)據(jù)挖掘等新時(shí)期技術(shù)，國(guó)內(nèi)ESG投資正處于爆發(fā)的前夜。國(guó)內(nèi)ESG指數(shù)編制和發(fā)布工作進(jìn)展很快，ESG指數(shù)基金在2021年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。參考美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，ESG指數(shù)基金與指數(shù)發(fā)布爆發(fā)增長(zhǎng)有4年左右滯后。相比之下，國(guó)內(nèi)ESG指數(shù)和ESG指數(shù)基金的發(fā)展較為同步。這不僅得益于資本市場(chǎng)對(duì)ESG投資共識(shí)更加充分，同時(shí)技術(shù)進(jìn)步也賦能ESG行業(yè)快速演進(jìn)。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)ESG被動(dòng)投資將有明顯的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

中信證券則指出，ESG投資在資本市場(chǎng)上熱度快速提升，為固收領(lǐng)域也帶來(lái)了新的機(jī)遇。其一是可以深度嵌入發(fā)債主體的信用評(píng)級(jí)體系，升級(jí)現(xiàn)有風(fēng)控體系，為投資人提供結(jié)合ESG因素的固收投資策略;其二是加速綠色金融發(fā)展，碳中和債、可持續(xù)掛鉤債券為債券市場(chǎng)帶來(lái)了新的投資產(chǎn)品。建議關(guān)注ESG理念在固收領(lǐng)域的應(yīng)用前景。

中信證券還表示，國(guó)際市場(chǎng)固收領(lǐng)域ESG投資已初具規(guī)模，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中占比較低。根據(jù)InvescoAM2020年的調(diào)查結(jié)果，全球約26%的固收投資組合中整合了ESG策略，其中歐洲地區(qū)超過(guò)8成的機(jī)構(gòu)在固收組合中整合了ESG策略。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)ESG存續(xù)產(chǎn)品中固收類(lèi)產(chǎn)品相比混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)在數(shù)量和規(guī)模上占比最低，分別為5.67%和2.87%。

德邦證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，ESG風(fēng)口已至，隨著世界工業(yè)化程度的不斷深化，環(huán)境問(wèn)題愈發(fā)成為社會(huì)的主要矛盾,環(huán)保理念逐漸進(jìn)入投資人的視野。此后伴隨著公司治理問(wèn)題不斷暴露在公眾的面前,ESG投資將公司治理能力作為新維度納入投資體系。

德邦證券稱(chēng)，當(dāng)前，我國(guó)泛ESG基金達(dá)到170只，主題投資包括醫(yī)藥生物、扶貧、優(yōu)質(zhì)生活、農(nóng)業(yè)、低碳、環(huán)保、綠色、責(zé)任、可持續(xù)等等上市公司。整體而言，泛ESG基金的收益率比市場(chǎng)基準(zhǔn)偏股基金的收益率較高，而且隨著時(shí)間推移，泛ESG基金產(chǎn)品的收益與市場(chǎng)偏股基金產(chǎn)品的收益差距越大。

德邦證券分析指出，從時(shí)間期限來(lái)看，從時(shí)間期限來(lái)看，綠色基金1年的收益率超越市場(chǎng)基金14.459%，兩年期收益率超越市場(chǎng)擴(kuò)大到了36.028%左右，三年期收益率超越市場(chǎng)33.621%左右。泛ESG基金之所以取得超出市場(chǎng)平均水平的收益，主要是源于其在投資中更注重標(biāo)的的可持續(xù)發(fā)展因素，尤其是在國(guó)家推進(jìn)“碳中和”和“碳達(dá)峰”的大背景下，綠色、低碳等相關(guān)理念的產(chǎn)品更加受到投資者的追捧。除了政策層面的因素，企業(yè)自身的治理能力和社會(huì)責(zé)任承擔(dān)也會(huì)對(duì)其長(zhǎng)期的盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生影響，最終體現(xiàn)在基金凈值的提升。

平安證券則提到，A股ESG投資有望加速擴(kuò)張，驅(qū)動(dòng)力主要源于四方面：一是市場(chǎng)面，以電氣設(shè)備為代表的ESG投資相關(guān)行業(yè)投資回報(bào)顯著提升;二是資金面，資本市場(chǎng)改革開(kāi)放以及綠色金融加碼布局下，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線資金入市和境外資金持續(xù)流入均將提升ESG的配置需求;三是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，“十四五”、“碳中和”等戰(zhàn)略布局的產(chǎn)業(yè)方向與ESG目標(biāo)領(lǐng)域不謀而合;四是企業(yè)自我驅(qū)動(dòng)，頭部企業(yè)為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望在國(guó)際化發(fā)展中開(kāi)展更多實(shí)質(zhì)性的ESG工作，進(jìn)一步保障ESG投資實(shí)踐。

招商證券報(bào)告稱(chēng)，通過(guò)國(guó)內(nèi)建筑公司CSR報(bào)告與國(guó)外代表公司的分析對(duì)比，得出如下結(jié)論：環(huán)境方面，國(guó)外報(bào)告披露的歷史數(shù)據(jù)全面、數(shù)據(jù)維度多元，且不同公司報(bào)告之間可比性高;國(guó)內(nèi)歷史數(shù)據(jù)披露較差，數(shù)據(jù)維度單一，深度不足，尤其是民營(yíng)企業(yè)報(bào)告質(zhì)量有待提高。社會(huì)責(zé)任方面，國(guó)外數(shù)據(jù)披露詳實(shí);且國(guó)內(nèi)央企報(bào)告質(zhì)量明顯優(yōu)于民企。公司治理方面，國(guó)外代表公司已有成熟的公司治理體系;國(guó)企強(qiáng)調(diào)“服從國(guó)家戰(zhàn)略”，推行放管結(jié)合的治理體系。

研究表明，我國(guó)ESG基金對(duì)建筑行業(yè)持倉(cāng)比例顯著低于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟ESG基金的持倉(cāng)中位數(shù)。未來(lái)國(guó)內(nèi)ESG基金規(guī)模會(huì)迅速增大，將會(huì)帶動(dòng)基金對(duì)建筑行業(yè)持倉(cāng)比例的增加。又由于基金持倉(cāng)比例與ESG評(píng)級(jí)有較強(qiáng)的相關(guān)性，因此推薦ESG評(píng)級(jí)在AA級(jí)及以上的上市公司;另外，ESG評(píng)級(jí)是ESG基金的重要參考因素，但是對(duì)于決定具體投資公司時(shí)依然需要考慮公司業(yè)績(jī)等其他因素。

招商證券表示，根據(jù)ESG投資理念，推薦中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建(601800)、【中國(guó)電建(601669)、股吧】(601669)、中國(guó)中冶(601618)等在ESG指數(shù)中權(quán)重較高，并且業(yè)績(jī)較好的建筑公司進(jìn)行資產(chǎn)配置。