快訊 來源：新浪網(wǎng) 2026-01-01 11:54:57
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在年末美元走弱和集中結(jié)匯等因素共同影響下，人民幣對(duì)美元匯率在2025年年末迎來大漲。
2025年全年，人民幣對(duì)美元即期匯率2025年升值超4.2%，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值2.22%，離岸人民幣對(duì)美元匯率升值超4.8%。
展望2026年，綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，短期內(nèi)人民幣有望保持強(qiáng)勢(shì)，中長(zhǎng)期看人民幣匯率或?qū)⒕S持溫和走升的態(tài)勢(shì)。
全年有望溫和升值
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，短期內(nèi)人民幣有望偏強(qiáng)運(yùn)行，雖然考慮到年底結(jié)匯的季節(jié)性效應(yīng)或放大匯市波動(dòng)，但目前的匯市也不宜過度押注單邊行情。一是美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)操作仍有待持續(xù)觀察美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)，預(yù)計(jì)美元指數(shù)弱勢(shì)震蕩，進(jìn)一步的大幅下行或難一帆風(fēng)順。二是對(duì)于人民幣匯率而言，當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)或有出口帶來的萬(wàn)億順差的支撐，但未來高額順差或面臨收窄的潛在壓力。三是近期人民幣匯率升至年內(nèi)新高后，央行的美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)與市場(chǎng)預(yù)期(Bloomberg預(yù)期)的價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，尤其是2025年12月23日和24日該價(jià)差已升至200點(diǎn)以上，表明央行穩(wěn)匯率的目標(biāo)更加注重扭轉(zhuǎn)單邊預(yù)期。四是年底結(jié)匯的季節(jié)性效應(yīng)或放大匯市波動(dòng)。
“中長(zhǎng)期維度看，在出口不發(fā)生超預(yù)期變動(dòng)以及美元偏弱運(yùn)行的情況下，我們預(yù)計(jì)2026年人民幣或有望溫和升值?！泵髅髡J(rèn)為。
“在短期強(qiáng)勢(shì)后，我們大概率會(huì)看到人民幣升值的斜率會(huì)平緩一段時(shí)間。具體的時(shí)間點(diǎn)可能在2026年的春節(jié)前后，一方面，美元進(jìn)入到2月份會(huì)呈現(xiàn)反彈的季節(jié)性，這會(huì)減緩人民幣匯率的升值動(dòng)能。另一方面，春節(jié)以后境內(nèi)人民幣市場(chǎng)的季節(jié)性結(jié)匯因素會(huì)顯著減弱?！敝薪鸸驹谘袌?bào)中指出，中長(zhǎng)期來看，人民幣匯率繼續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)仍在一段時(shí)間內(nèi)保持，在此期間內(nèi)，人民幣匯率或?qū)⒕S持溫和走升的態(tài)勢(shì)。
若持續(xù)升值對(duì)資產(chǎn)價(jià)格、出口有何影響
國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園談及人民幣升值對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響時(shí)指出，利好國(guó)內(nèi)股市，對(duì)債市影響不顯著。其中，人民幣升值將對(duì)A股形成利好，主要有兩條傳導(dǎo)路徑：一是人民幣升值有利于吸引外資流入，二是人民幣升值將打開貨幣政策的寬松空間。股市風(fēng)格方面，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，人民幣升值對(duì)成長(zhǎng)股更有利，對(duì)大小盤風(fēng)格的影響不顯著。債市影響方面，人民幣升值有利于國(guó)內(nèi)資金面寬松，進(jìn)而利好債市。然而，近年來人民幣匯率波動(dòng)很大程度上與關(guān)稅等風(fēng)險(xiǎn)事件相關(guān)，人民幣升值也通常伴隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，這會(huì)對(duì)債市形成一定利空，抵消資金面寬松的利好。因此整體看，人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)債市的影響不顯著。
對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂人民幣對(duì)美元匯率升值會(huì)對(duì)出口造成不利影響，粵開證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出，需要注意的是，真正影響出口的，不是人民幣對(duì)美元匯率，而是人民幣對(duì)一籃子貨幣的實(shí)際有效匯率。相對(duì)于貶值，匯率升值對(duì)出口尤其是對(duì)美出口會(huì)造成擾動(dòng)，更重要的是會(huì)導(dǎo)致企業(yè)結(jié)匯收入縮水，擠壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間。但是，2025年人民幣對(duì)一籃子貨幣的名義有效匯率下降，同時(shí)國(guó)內(nèi)物價(jià)持續(xù)低迷、海外通脹高企，使得人民幣實(shí)際有效匯率處于歷史低位，中國(guó)出口商品在海外市場(chǎng)上更顯物美價(jià)廉，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，是出口保持較高增速的重要原因之一。因此，短期來看，人民幣對(duì)美元匯率升值，對(duì)中國(guó)出口的影響相對(duì)有限，當(dāng)然，要防范人民幣匯率單邊過快升值，避免對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融市場(chǎng)造成沖擊。
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