風(fēng)投 來源：電鰻財經(jīng) 2022-06-07 09:25:37
從年初至今市場震蕩，轉(zhuǎn)債指數(shù)較主要股指跌幅較小，在股市震蕩行情中抗跌屬性凸顯。論轉(zhuǎn)債抗跌屬性的原因，主要是其本身兼具股性和債性所致。轉(zhuǎn)債價格可以看做是純債與看漲期權(quán)的組合，目前轉(zhuǎn)債市場未有違約先例，因此債底價值有一定保護性，同時期權(quán)部分又包含了發(fā)行人贖回權(quán)、下修轉(zhuǎn)股價權(quán)、投資者回售權(quán)、轉(zhuǎn)股權(quán)等，兩部分組合決定了轉(zhuǎn)債價格下跌有底。近期，轉(zhuǎn)債價格與前期相較已有所調(diào)整，但整體溢價率仍然較高，估值尚需時間消化。
受疫情等方面因素影響，經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)總量與結(jié)構(gòu)雙弱的特征，但隨著復(fù)商復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進，市場預(yù)期疫情對于經(jīng)濟的沖擊將會逐漸削弱。此外，繼4月政治局會議加大對于經(jīng)濟的托底力度后，5月召開國務(wù)院常務(wù)委員會議，在生產(chǎn)、消費、地產(chǎn)、基建、地產(chǎn)等方面實施33項措施以穩(wěn)定經(jīng)濟。全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議提出將出臺穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的實施細(xì)節(jié)，應(yīng)出盡出。上海發(fā)布多項政策措施，加快恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序，穩(wěn)增長的重要性與急迫性顯現(xiàn)。在經(jīng)濟出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的信號前，流動性寬松大概率將繼續(xù)維持。
目前來看A股已進入一輪周期的底部，當(dāng)前轉(zhuǎn)債的高估值限制彈性，正股上漲的收益可能被估值壓縮部分吸收，從中期視角來看估值消化后仍有配置價值。隨著市場信心的修復(fù)以及經(jīng)濟基本面逐漸改善，建議關(guān)注以下幾方面：
1)年初以來超跌板塊的修復(fù)性機會。新能源、電子等板塊中長期供求格局沒有改變，短期內(nèi)或受到美聯(lián)儲緊縮的影響，中期來看或有超跌反彈的可能。
2)通脹預(yù)期逐步升溫，與CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)等必需消費品板塊。
3)受益穩(wěn)增長政策，重點關(guān)注與政策落腳點相關(guān)的板塊，如房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈、新老基建、促銷費政策的汽車等。
4)自身具有疫情后困境反轉(zhuǎn)的板塊，例如快遞物流、餐飲旅游、機場航空等。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
