快訊 來源：長江商報(bào) 2022-07-08 08:31:28
英國是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中加息抗通脹的“先行者”。面對黯淡的經(jīng)濟(jì)前景和不斷上升的民眾與企業(yè)不滿、不安，英國政府顯得無力與無奈。在這場發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行與失控的通脹之間的較量中，對抗通脹最有效的武器不在中央銀行的職權(quán)范圍內(nèi)。加息無疑是一把“鈍器”，或許能夠通過抑制需求緩解通脹，但必然會(huì)打擊大部分的中低收入家庭和工商企業(yè)。
英國去年底就開始加息抗通脹，是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的“先行者”。然而，在6月中旬英國央行加息25個(gè)基點(diǎn)將基準(zhǔn)利率提升至1.25%的一周后，英國5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)年率上升到1982年以來的最高水平。失控的通脹和無力的央行背后不僅有英國民眾和商業(yè)部門的痛苦和不滿，也有對政策工具效果的擔(dān)憂和爭論。
英國統(tǒng)計(jì)辦公室6月22日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份英國CPI年率上漲9.1%，高于4月份的9%;包括自住業(yè)主住房成本在內(nèi)的價(jià)格指數(shù)(CPIH)年率上漲7.9%，高于4月份的7.8%。
對通脹影響最大的因素包括能源和燃料價(jià)格、住房成本、交通支出三個(gè)方面。受全球天然氣等主要初級(jí)能源產(chǎn)品價(jià)格高企影響，今年4月份，英國天然氣電力市場辦公室上調(diào)了天然氣和電力價(jià)格上限。與此同時(shí)，自住業(yè)主的住房成本也在過去一年中上漲3.0%，為2006年1月份以來的最大年度漲幅。在上述因素綜合影響下，電力、天然氣、其他能源價(jià)格以及住房成本因素為CPIH年率貢獻(xiàn)了2.79個(gè)百分點(diǎn)。
初級(jí)能源價(jià)格的上漲還通過交通運(yùn)輸行業(yè)對英國CPIH產(chǎn)生影響。數(shù)據(jù)顯示，5月份英國國內(nèi)汽油、柴油平均價(jià)格分別為每升165.9便士和179.7便士，均為有記錄以來的最高水平。車用燃料年度價(jià)格漲幅高達(dá)32.8%，為1989年以來的最高水平。同時(shí)，全球車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體短缺影響新車生產(chǎn)，消費(fèi)者向二手車市場的轉(zhuǎn)向造成5月份二手車價(jià)格維持高位，為CPIH貢獻(xiàn)了0.25個(gè)百分點(diǎn)。
分析認(rèn)為，雖然5月份的CPI數(shù)據(jù)與4月份的創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)據(jù)相比變化不大，但是上漲趨勢依然強(qiáng)勁，或?qū)⒃谀陜?nèi)繼續(xù)維持上漲趨勢并在年底達(dá)到兩位數(shù)。
創(chuàng)紀(jì)錄高通脹的背后首先是英國民眾和商業(yè)部門的痛苦和不滿。在當(dāng)前通脹環(huán)境下，英國居民今年年度食品支出預(yù)計(jì)將增加380英鎊，而能源賬單更可能是有史以來第一次超過3000英鎊。與此同時(shí)，近期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，約46%的英國中小企業(yè)并沒有根據(jù)通脹提高員工工資。這意味著通脹的進(jìn)一步飆升會(huì)將更多已經(jīng)陷入困境的家庭推向更為艱難的境地，家庭財(cái)務(wù)壓力還將持續(xù)加大。
居民消費(fèi)能力的弱化已經(jīng)造成英國中小企業(yè)舉步維艱。制造業(yè)企業(yè)面臨的不僅是高企的能源價(jià)格，更有原料成本的飆升。消費(fèi)企業(yè)同樣處境艱難。英國政府高街復(fù)興工作組成員杰基·穆利根評(píng)論表示，“數(shù)以百萬計(jì)的家庭和小型商業(yè)街企業(yè)處于難以想象的困難境地。在當(dāng)前殘酷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銷售額每天都在下降。可怕的通脹水平對于英國各地商業(yè)街上的家庭企業(yè)而言是雙重打擊”。英國國家統(tǒng)計(jì)辦公室最新數(shù)據(jù)顯示，受高通脹沖擊消費(fèi)者收入受到影響，5月份英國零售業(yè)銷售月率下降至-0.5%。
甚至有企業(yè)主在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示：“5月份對于在線零售業(yè)和實(shí)體店一樣可怕。目前的通脹水平將直接導(dǎo)致我們陷入衰退，而且可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)和貧困。”此項(xiàng)調(diào)研也顯示，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前通脹對企業(yè)的傷害已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新冠肺炎疫情影響，受調(diào)研的企業(yè)主多數(shù)表態(tài)充滿了不滿和無奈。
微觀層面?zhèn)€體和企業(yè)的艱難，反映在宏觀層面就是英國經(jīng)濟(jì)前景的黯淡。部分分析師在最新通脹數(shù)據(jù)公布后表示，如果英國天然氣電力市場辦公室在10月份再次上調(diào)價(jià)格上限，英國通脹很有可能在年底達(dá)到11%的高位。英國央行必然會(huì)采取更積極的行動(dòng)，連續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)并不是遙不可及的情景。持續(xù)的高通脹壓力、持續(xù)的加息和普遍收緊的貨幣政策正在侵蝕各方對于英國經(jīng)濟(jì)的信心，部分預(yù)測認(rèn)為2023年英國GDP將為負(fù)增長。
面對黯淡的經(jīng)濟(jì)前景和不斷上升的民眾與企業(yè)不滿、不安，英國政府顯得無力與無奈。
英國央行在此前加息25個(gè)基點(diǎn)的過程中，無疑是考慮到了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的放緩和2023年GDP負(fù)增長的前景。然而，面對來自英國經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜信號(hào)，英格蘭銀行貨幣政策委員會(huì)不得不在勞動(dòng)力市場吃緊、生活成本危機(jī)和能源價(jià)格飆升與政府通過財(cái)政刺激措施干預(yù)之間進(jìn)行權(quán)衡。英國央行的政策制定者顯然希望避免對已經(jīng)自行停滯的經(jīng)濟(jì)過度踩剎車?；蛟S，英國央行此次的鴿派立場恰恰是因?yàn)樗庾R(shí)到與失控的通脹的較量才剛剛開始。
然而，對于增長停滯威脅的屈服意味著對已經(jīng)失控的通脹的縱容。5月份的通脹數(shù)據(jù)和年底的通脹預(yù)期似乎預(yù)示著英國央行與失控通脹的較量將是充滿驚濤駭浪的旅程。
一方面，英格蘭銀行面對高通脹，除了提高利率別無選擇。如果沒有充分的量化緊縮，貨幣政策委員會(huì)就有可能面臨通脹急劇失控并導(dǎo)致工資價(jià)格螺旋上升的局面。這對經(jīng)濟(jì)來說將是災(zāi)難性的。因此，市場對于8月份英國央行50個(gè)基點(diǎn)的加息預(yù)期不斷上升。
從另一方面來看，尤其是拆分英國CPI和CPIH年率不難發(fā)現(xiàn)，英國通脹高企的關(guān)鍵因素在于能源價(jià)格的上升。央行加息的邏輯是收緊利率以削弱總需求為代價(jià)來抑制通脹。供應(yīng)層面的壓力是否能通過需求側(cè)的抑制得到明顯緩解?這個(gè)問題需要時(shí)間來驗(yàn)證。從英國目前的情況來看，去年12月份以來的5次加息，沒有帶來通脹的緩解，帶來的是越來越多家庭和企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)壓力。
疫情、地緣政治等因素綜合造成的供應(yīng)鏈問題和通脹高企能夠持續(xù)多長時(shí)間，有何持久的“遺產(chǎn)”，這些關(guān)鍵問題都存在高度不確定性。然而，可以確定的是，在這場發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行與失控的通脹之間的斗爭中，對抗通脹最有效的武器不在中央銀行的職權(quán)范圍內(nèi)。加息無疑是一把“鈍器”，或許能夠通過抑制需求緩解通脹，但必然會(huì)打擊大部分的中低收入家庭和工商企業(yè)。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
