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上海私募股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)再迎政策利好。9月21日，上海市地方金融監(jiān)管局等6家單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上海股權(quán)托管交易中心開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《若干意見(jiàn)》），共三部分，14條具體舉措，以私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)有序退出為目標(biāo)，重點(diǎn)圍繞國(guó)資轉(zhuǎn)讓、工商變更、權(quán)屬質(zhì)押、行業(yè)規(guī)范、組織保障等核心環(huán)節(jié)，充實(shí)完善相關(guān)政策措施。

上海市地方金融監(jiān)管局表示，《若干意見(jiàn)》旨在發(fā)揮上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)的積極作用，逐步建立健全私募基金服務(wù)體系，拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和私募基金融合發(fā)展，不斷提升區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)對(duì)私募基金及其投后企業(yè)的服務(wù)能力，助力金融資本和產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)暢通。

(資料圖片)

上海股權(quán)托管交易中心（以下簡(jiǎn)稱“上海股交中心”）副總經(jīng)理陳妍妍此前曾表示，雖然國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)交易剛剛起步，但從交易結(jié)構(gòu)來(lái)講，已經(jīng)進(jìn)入了復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)和交易策略的層面。其中存在一些買賣雙方的心態(tài)問(wèn)題，因?yàn)槭袌?chǎng)不夠成熟，中介服務(wù)的水平也有待提升。另外，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施層面，監(jiān)管平臺(tái)和地方政府還要進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)配套的體制機(jī)制，打造更好的平臺(tái)功能，提供更好的服務(wù)體系。

明確國(guó)資進(jìn)場(chǎng)交易要求

具體來(lái)看，《若干意見(jiàn)》主要包括四方面內(nèi)容。其中最重要的是，明確國(guó)資進(jìn)場(chǎng)交易要求，即國(guó)有基金份額轉(zhuǎn)讓可采用資產(chǎn)評(píng)估或估值結(jié)果為定價(jià)基準(zhǔn)。上海私募基金中，國(guó)資比例較高，退出需求突出，但國(guó)資基金份額在轉(zhuǎn)讓中存在一些政策限制。在上海市國(guó)資委的支持下，將估值替代評(píng)估等關(guān)鍵政策寫入《若干意見(jiàn)》。同時(shí)，上海市國(guó)資委也配套制定發(fā)布了相關(guān)管理辦法和工作指引。

今年6月28日，上海市國(guó)資委發(fā)布了《上海市國(guó)有企業(yè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金份額評(píng)估管理工作指引》(以下簡(jiǎn)稱《評(píng)估指引》)，填補(bǔ)了基金份額估值的政策空白。《評(píng)估指引》明確，若因客觀條件限制，無(wú)法獲取評(píng)估必需工作資料、無(wú)法有效履行必要評(píng)估程序的，可以采用估值報(bào)告，并按照相關(guān)要求備案。

同時(shí)，《若干意見(jiàn)》還暢通了份額變更登記路徑。據(jù)介紹，變更登記是保證份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)雙方權(quán)益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在上海市市場(chǎng)監(jiān)管局、上海市大數(shù)據(jù)中心支持下，實(shí)現(xiàn)了登記注冊(cè)信息與交易信息互通，提高確權(quán)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。上海市地方金融監(jiān)管局表示，后續(xù)還將考慮結(jié)合“一網(wǎng)通辦”提供一站式服務(wù)。

此外，《若干意見(jiàn)》還提出，爭(zhēng)取立法支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新。目前，與份額轉(zhuǎn)讓密切相關(guān)的份額質(zhì)押業(yè)務(wù)沒(méi)有上位法依據(jù)，但市場(chǎng)需求較為強(qiáng)烈。在上海市人大的積極支持下，借助浦東立法便利，將相關(guān)政策內(nèi)容寫入《上海市浦東新區(qū)綠色金融發(fā)展若干規(guī)定》及《若干意見(jiàn)》中。

《若干意見(jiàn)》鼓勵(lì)更多市場(chǎng)主體參與。據(jù)介紹，為發(fā)揮上海資金集聚優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)活躍度，各單位積極支持各類主體參與份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。其中，上海市國(guó)資委支持部分國(guó)資公司新設(shè)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）或增加S基金的投資策略；上海市財(cái)政局支持政府投資基金通過(guò)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)有序退出；上海市地方金融監(jiān)管局支持QFLP試點(diǎn)機(jī)構(gòu)積極探索跨境份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，支持行業(yè)協(xié)會(huì)、專業(yè)性協(xié)會(huì)與上海股交中心加強(qiáng)合作等。

北京上海份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)成果初顯

自2020年12月和2021年11月北京股權(quán)交易中心、上海股交中心開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)以來(lái)，北京、上海兩地的份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，聚焦效應(yīng)日益顯現(xiàn)，進(jìn)一步推動(dòng)S基金市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)于拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)投基金行業(yè)退出渠道，激活科創(chuàng)資本的有效流動(dòng)具有重要作用。

2021年11月29日，證監(jiān)會(huì)同意在上海股交中心開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)后，上海股交中心在份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的建設(shè)方面跑出了“上海速度”，僅在取得試點(diǎn)資格一周后，上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)迅速啟動(dòng)試運(yùn)行。

今年7月27日，上海首只百億元S基金——上海引領(lǐng)接力創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)一期（有限合伙）簽約落地浦東，總規(guī)模100億元，首期30億元，管理人由上海國(guó)有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔(dān)任。據(jù)悉，中保投資、中銀理財(cái)以及交銀國(guó)際為該只S基金核心意向投資人，上海國(guó)投、浦東引領(lǐng)區(qū)基金為基石投資人。該只S基金在落地后將積極參與上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的交易，在規(guī)范私募股權(quán)份額交易市場(chǎng)、提高交易活躍度、促進(jìn)國(guó)有私募股權(quán)份額流動(dòng)性等方面進(jìn)行探索與實(shí)踐。

上海股交中心數(shù)據(jù)顯示，目前，上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的基金份額交易資金體量不斷擴(kuò)大，共計(jì)上線20單，擬轉(zhuǎn)讓總份數(shù)14.87億份；已成交15單，交易基金份額12.59億份，交易金額為12.16億元。

另外，首批兩單有限合伙財(cái)產(chǎn)份額質(zhì)押業(yè)務(wù)近日在上海股交中心順利辦結(jié)，質(zhì)押標(biāo)的合計(jì)為4.7億份有限合伙財(cái)產(chǎn)份額，質(zhì)押權(quán)人均為上海浦發(fā)銀行。上海股交中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這是上海股權(quán)托管交易中心獲得地方立法授權(quán)及市級(jí)配套政策支持后，落地的首批有限合伙財(cái)產(chǎn)份額質(zhì)押業(yè)務(wù)，為基金份額持有人解決了資本融通難題，同時(shí)保障了浦發(fā)銀行作為債權(quán)人、質(zhì)權(quán)人的權(quán)益，為商業(yè)銀行在開展授信業(yè)務(wù)中的份額質(zhì)押擔(dān)保提供了法律保障。